吴东华  
 
 
 


 
 
商务部名家吴东华创新的波浪理论比江恩的更细更宏更深更厚更实用更适应中国市场,教你买股票期货成功方法
 
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牛股回报超越价值投资

博主:吴东华  发表时间:2017-05-20 10:45:58
 

牛股回报超越价值投资
       何谓价值投资?国内理解成净资产回报率、收益率、市盈率,实际上,巴菲特倡导的价值投资并不是这个股票目前上市公司是否盈利,而是将来能否出现重大的上涨拐点,如果是这种股票,那么,就是巴菲特价值投资的菜。
      近日,国内某金融研究机构提出价值投资的中国新解,所谓价值投资就是净资产回报率越高越好,另外负债率要低于50%,当然越低越好。
   该机构统计了2007年底以前上市的,从2007年到2016年连续十年ROE均大于10%的上市公司,这样的公司共有68家(不包括金融和两油)。从2007年3月底(上证指数3183点)到2017年5月15日(上证指数3090点),这68个股票的平均涨幅是3.7倍,年化收益率高达14.0%,这还没算股息分红的回报,而同期上证指数没有任何上涨。
    该机构用过去10年上市公司净资产回报率大于10%的股票平均涨幅3.7倍儿同期上证指数没有任何上涨来说明。笔者认为,对于上证指数有一个十年前的开盘价和十年后的一个收盘价来归纳十年是否合理呢?是否是每一年的涨幅加权平均数才更加正确把握上证指数的涨幅呢?另外,每一轮大涨的顶部、底部是否要进行加权平均纳入上证指数涨幅才更加科学、合理呢?仅仅一个十年前的开盘价与十年后的收盘价对比恐怕忽略了其中的细节、局部的精彩。
     该机构说,既然说到价值投资,我以为唯一重要的指标是净资产收益率,一个优秀的企业一定拥有持续、稳定的高净资产收益率。反之,他就不可能称为一个优秀的企业。道理就像一杯白开水一样明了,一个净资产收益率为15%的企业,他一年的内涵价值就增长15%。如果企业全部用来分红,你用1倍PB价格买入,你每年的收益就是15%,你用2倍PB价格买入,你每年的收益就是7.5%;如果企业是个“铁公鸡”从来不分红,那就应该恭喜你,你的资产正在用1.15的指数复利在增值。如果说还有什么第二重要的指标,我以为是负债率,负债率是越低越好,一般健康企业的资产负责不应超过50%。一个通过高杠杆经营的企业,即使取得了较高的净资产收益率,他的总资产收益率就会较低,实际上是很不安全的投资。
    对于以上这样通过净资产回报率来推演未来的回报率,笔者认为这是静态的推演,实际上,市场竞争十分激烈,过去的业绩不能代表未来,大多数企业会被时间洗牌,有的倒闭、有的后退、有的不前进、有的一落千丈,为什么世界500强里面的前20强总是走马灯地不断更换企业名称呢?就是市场竞争洗牌的结果。
     巴菲特价值投资并不是对上市公司当下的业绩绩优进行投资,而是对一个企业的将来是否值得大展宏图而成为选股的理由,即使是当天亏损、或买进后出现亏损、或当前业绩下降、或买进后业绩不稳定等等,也是可以接受的。
     巴菲特价值投资不是看上市公司将来一年的预期,而是三五年的预期,有的预期有可能是更久。
     我们可以用一个简单的词语进行国内与巴菲特价值投资对比,即巴菲特看中的业绩增速即将迎来高涨的预期,比现在的业绩增速高出许多,而国内的价值投资并不是看中将来的业绩增速大大超过现在,而是看中当下净资产回报率最好的上市公司,这才是中外价值投资的不同理解。
   国内这家机构用他们理解的价值投资进行股市一直停靠在3000点附近的解释,“如果我们长期投资这样一个企业,从价值投资的角度看,不是个很好的投资。如果我们剔除金融和两油,ROE为7.9%,PB=2.47,资产负债率为62%。每年的内涵价值增长7.9%,投资收益率为7.9/2.47=3.2%,而且负债率也不低。这就是市场上的指数型基金难卖的根本原因,也是指数长期在3000点整理的主要原因。今天此时的上证指数是3102点,2016年10月24日、2015年8月27日、2014年12月24日、2010年11月1日、2009年7月14日、2008年6月24日、2007年3月26日,这些日子的上证指数也都达到过这个点位。”
    对于上证指数在3000点整理,笔者对此有不同的看法如下。
    1、笔者根据自己创新的波浪理论来看,目前上证指数处于15浪结束后的酝酿3浪,目前是完成酝酿第一浪,有待展开第二浪,实际上,酝酿三浪都是一种盘整波浪,不会有牛市特征。
    2、股市核心是波浪,另外一个重要的因素是资金面,如果2015年上半年不打击高杠杆,那么,现在的上证指数就不是3000点,有可能是7000点或者说5000点,所以,用净资产回报率解释就牵强附会了。
    3、股市就像一个菜市场,或农产品批发市场,或中药材批发市场,是一个供求市场,不仅与买家多少有关,还与卖家多少有关,不仅与买家的资金购买量有关,还与卖家的货物数量多少有关。所以,股市不仅与资金面有关,还与股票供应市值多少有关。这种供求关系才是决定上证指数涨跌的主要原因之一,所以,拿上市公司不同年度的净资产回报率来论证上证指数不同年份的点位对比,并不科学,只是巧合而已。
    牛股回报率为何高于价值投资?
    从国内过去10年上市公司价值投资的回报率是3.2%,而巴菲特的长期价值投资回报率在20%左右。可是如果你选择国内股票不是截至2016年的前十年二十截至2014年的前十年,而且是所有A股上市公司净资产的平均回报率是22.7%。所以,如何选择价值投资的数据不同年份的样本是有所不同的认识的。
    牛股的回报率怎样?
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          圆通速递2016年从78元附近到162元附近,涨幅近110%,如果不复权是从19元上涨到39元多,涨幅也是110%左右。
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            通过上图,我们发现名家汇除权前一波上涨120%左右,除权后从底部上涨至最高也有120%左右的涨幅。
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           通过上面名家汇复权走势图,我们发现名家汇从50元上涨到180元左右,上涨260%左右。
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           通过上图煌上煌,我们发现除权前股价从32元上涨到89元左右,上涨幅度近170%左右,除权后底部15.26元上涨到35.71元,上涨134%。
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           通过上图复权的煌上煌走势图,我们发现股价从32元上涨到145元附近,上涨350%左右。
       很明显,我们发现牛股的涨幅在两个季度或三个季度的回报率是惊人的,有的是110%左右,有的是260%左右,有的是350%左右,牛股显然是超越价值投资的。但是很多牛股就是这样火一把后死去了,不再有机会了,或者说将来很长时间不再有机会了,因为股票家数越来越多。
       笔者创新的波浪理论精华融入数浪式《股票操盘手创新教学》课程,主要就是传授这种牛股捕捉、波浪趋势预测的,所以,股民学习该课程后,可以迅速切入抓牛股行列、波浪趋势预测行列,改变你目前整天围绕着走势图底下、右边各种技术指标无用的局面,请问你掌握的各种技术指标能够预测波浪趋势吗?能够抓牛股吗?最后,笔者建议学员仅仅抓住牛股中线持有,不要被震出,因为牛股上下摆动幅度很大,稍微不注意就会抛出牛股,到嘴的肉因为自己害怕而吐出,一旦吐出后股价暴涨而后悔不已。抓牛股是有一个系统的学习课程的,比如如何定义为牛股,牛股如何洗盘,牛股上涨目标位预测,牛股强弱区别,牛股波浪,等等,这是一套科学的方法,笔者愿意与股民分享抓牛股波浪方法的成果。


吴东华简历:知名经济学家,中国版波浪理论创始人,企业综合创新创始人前商务部中国国际经济合作学会研究员,前商务部中国企业走出去研究中心顾问,中国金融智库研究员,欧美元趋势预测第一人,他微信账号:wdh13564344931,他手机号:13564344931。写于2017年5月20日
 
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